835sun.com: 蝙蝠侠教训瑞声科技 “苹果系”沽空风暴才刚开始 | 公司汇

投资时报 2017-05-19

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虽然瑞声科技交出前史最佳单季财报,但仍不能阻挠沽空组织对他的质疑并将股价击落三成紧迫停牌。在iPhone手机问世十年即iPhone 8露脸之际,一场关于苹果供应链公司的反向做空举动已在酝酿当中

蝙蝠侠经验瑞声科技 “苹果系”沽空风暴才刚开端 | 公司汇(图一)

文 | 施南

很显然,从时刻、地址,到进犯目标,丹尼尔·Yu通过仔细测算。美国时刻5月9日,苹果公司以升0.6%至每股153.96美元报收,其市值亦打破8000亿美元,并变成首个跨过该门槛的公司。在过往的一年内,苹果股市已累计上升近三分之二,仅2017年以来就劲升了三分之一。

恰是在鲜花和掌声环绕中,来自哥谭城的沽空陈述5月11日不期而至。从上午10时半始瑞声科技股价出现剧烈动摇,44分钟内狂泄13.24%,至当日收盘价的99.4港元每股,市值总计蒸腾142.5亿港元,跌幅为10.45%。

无论如何,苹果股市的高歌猛进尖嘴薄舌iPhone 8具有的幻想空间,都将惠及其供应链上大大都公司。

只瑞声科技一家吗?当全部苹果供应链上的上市公司此前不断进入荐股名单时,一股反向做空力气很可能早已悄然构成。瑞声,不过是只出头鸟。

以沽空陈述出笼当天的跌幅衡量,瑞声科技较4月里遭浑水公司噩梦环绕3个月终究崩盘的辉山乳业(90分钟蒸腾320亿市值)为轻,更遑论两年前的5月20日遭到杀身冲击的汉能薄膜——后者一天即蒸腾了1400亿港元市值。需求指出的是,即使组织持股者的小摩当天出货123万股,但许多商场剖析师依然力挺该公司股价,也没有人将其视作上一年被格劳克斯沽空陈述血洗股价下跌至原先5%水平线的德普科技。

在沽空东西丰盛且出资者心情较易受外部搅扰的港股商场上,做空一家上市公司,尤其是民营布景在信息通明度上存在必定短缺的内地赴港上市公司,并不艰难。假如后者实力强硬、又受绝大大都组织出资者看好,通常能在两三天内克复股价失地。假好像期还匹配利好音讯当令出台,那么沽空者损人不利己的状况亦不罕见。

蝙蝠侠经验瑞声科技 “苹果系”沽空风暴才刚开端 | 公司汇(图二)

比方所谓“有20多个未发表相关方和很多可疑财政数据,以到达夸张和滑润灰心效果”,被进犯者完全能够振振有词标明在产业链中将低灰心相关公司扫除在上市主体外是一种“正常做法”。事实上,此前被沽空的铝制品大王我国宏桥有多达2000家相关子公司,其财政处理程度远高于瑞声。至于躲避苹果公司“供货商行为准则”中劳工规范一说,也与7年前富士康公司出现逾10起职工跳楼事情不可同日而语。

好像取自我国成语的“浑水”和借用古希腊具有预知才能海神的格劳克斯,一个标志着与企鹅人、双面人、猫女和小丑作斗争的公司姓名,自带光环。无论是对英国科技公司Quindell仍是西班牙WiFi供货商Let’s Gowex的沽空陈述均大获全胜,每一个被确定的“坏公司”,损失惨重。

一个奇特景象出现了,除麦格理外,大都世界大行共同支援瑞声,而该公司一季报所发表的42.1亿季度营收和10.6亿净灰心,别离同比升66%和72%,这也是瑞声前史上最佳的单季财政体现。但股价一点点不受两位啦啦队员影响,且呈一路单边下挫之势。至5月16日收盘,89.6港元每股体现已较高位时蒸腾了23.1%。而至5月18日,其股价再度深度下挫,一度挨近每股81港元关口,并终究在82.6元惨白上宣告紧迫停牌。

作为一个在纽约长大的美籍韩裔,关于Yu的自个资讯并不为大众更多了解—这当然也契合一家沽空组织创始人的工作需求。表明只知道这位数学和科学怪才从小抱怨个蝙蝠侠迷,致使在2012年创立了Gotham City Research,哥谭城研讨。

在2016年,这家由江苏常州潘政民宗族持有逾四成股权的香港上市公司,的确体现甚佳。

从2005年上市时的每股2.73港元,至如今顶峰时每股116.5港元,坐上苹果号高铁尤其在2010年iPhone 4露脸后的兴起加速度,是最要害的因子。

以瑞声科技上一财年的体现,特别是本钱商场对其一路追捧,又一个“满堂彩”好像在预料当中。

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“全部才刚刚开端”,这句形似普通的话近期开端在网络世界走红。7年前一家我国不知名乐队曾以此为名写出一首歌。歌中唱道:“只需一旦开端,我老是难以浅尝即止”。


此稿版权归<<出资时报>>社全部。

或许他也像布鲁斯·韦恩少爷通常,有着朴素且执着的道德感,怨恨商业日子中全部不对等的景象以及某些攫取丰盛但本不应归于他利益的伪君子。

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不过,另一种声响也颇值得注意。有剖析指出,即使不思考iPhone 8手机是不是大卖要素,事实上,苹果公司2016财年无论是营收仍是净利水平都落后于商场评价,致使苹果CEO蒂姆·库克被董事会裁减了150万年薪。而苹果公司股市以后体现凌厉,更多有赖于其坚持最少12个季度的单季高派息方针—不过已从顶峰期的每股派3.29美元降至最新的每股派0.63美元。与此一起,苹果方面一向坚持现金回购公司股市战略,并方案至2020年前再掏300亿至350亿美元将原有流转股本裁撤至五成(计45亿股)。

不过,论到近来5至7年,瑞声科技才是冠军。从2010年至今,7年42倍的涨幅让在A股商场上风生水起的同类公司歌尔股份早已相形见绌。当蓝思科技周群飞托苹果之福变成我国榜首身家女富豪时,很少有人知晓潘政民宗族的财富更在其上。

商场中对该公司总市值打破万亿美元的达观估量不在少数。一方面本年本为苹果手机大年,九月份以iPhone手机十年大典为关键推出三款科技含量不菲的商品,无疑令人发生神往。而沃伦·巴菲特的加磅更被视作一种目标。据悉,伯克希尔以每股110.17美元均匀本钱已在上一年四季度加持苹果股市至6120万股,而该次出资迄今已为股神先生账面赚得28亿美元净盈余。

疑问来了,丹尼尔·Yu5页PPT所指出的逐条质疑,形似都不具有一击丧命的杀伤力。

本来,若论同一张苹果标签下最大受益者,并非瑞声科技。2007年上市最低时每股仅0.46港元的舜宇光学才是执牛耳者。10年时刻,该公司股价已翻百倍。

“世界需求有人来露出这些骗子”,在哥谭城官网上,丹尼尔信誓旦旦。

商场人士早就注意到,在港股通注册以后,百个买卖日内香港商场一向出现资金净流入气势,而这些过江龙资金关于被沽空公司从来热心“抄底”,瑞声科技也不破例。那么只要一种景象能够解说自觉受了“极大委屈”的瑞声了,即此前尖嘴薄舌且不止哥谭城一家组织已在卖空处设伏。而那些在纸面上助兴的世界投行,也未必如其所说的那般真以为瑞声会很快重返百元股队伍。善守者,藏于九地之下,孙子兵法关于他们也是真理,况且,确能狠狠赚上一笔。

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为何蝙蝠镖在香港初次出手的目标会是瑞声科技?为何突击的时点挑选在5月11日?虽然这宗有目共睹的沽空事情已曩昔一星期,商场人士照旧对35岁的丹尼尔·Yu的动机,一头雾水。

“敌人”没那么简单挑选。瑞声一向以苹果供应链上仅次于台积电的第二高净利率公司以及最能从苹果手中挣钱的我国内地公司身份行走本钱商场,但google和微软的陪绑,多少有“不专业”的口实之嫌。

同比升32%至155.1亿人民币的全年营收,同比升30%至40.3亿人民币全年净利,不愧于香港本钱商场榜首电子元件工业股的名头。

“这当然有利于股价体现,在商场避险认识上升时苹果股市变成了最佳的栖息地,但现在的股价与苹果商品的持久竞争力无关,所谓一家公司独占全球智能手机93%灰心,仍归功于2010年iPhone 4创造的奇观,而这是乔布斯留下的遗产”,一位剖析家评论说。

颇有构思也由此遭到诟病的,是蝙蝠侠在质疑瑞声净利率和市值虚高的时分,选用的对标公司竟然是google、微柔和其衣食父母苹果公司。

作为苹果705家供货商特别是前200家首要供货商中声学部件的主力提供者,瑞声科技天然能沾得更多雨露,而5月12日恰为后者发布2017一季报的日子。

偶然性在悲剧中是没有一席之地的,别林斯基说过。

关于苹果的敲山震虎?

但是,当5月11日港股开盘不久,哥谭城研讨抛出仅有戋戋5页共九条表述的沽空陈述,且直言瑞声科技(HK. 02018)的股价合理水平为现时体现4至5成即40-50港元每股时,表明仍是发生了疑问:蝙蝠侠是不是也有看走眼的时分?又或许只是在益发高频沽空港股的时段为自个做一次广告?

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有意味的是,就像这次是哥谭城的首度亚洲之旅,半年前也是更为有名的浑水公司头回光临日本。

特别是在上一年9月5日,瑞声科技替代康师傅荣升恒生指数成分股50家大公司名录后,商场赞誉声一片,股价亦开端一路飙升,并在2017年4月19日成功打破每股100港元大关成果一家“红底股”。

乃至,一个斗胆的揣度开端浮出水面—这是关于苹果公司的一次敲山震虎,在iPhone手机问世十年大庆及公司市值攀升至全球榜首的华彩点。究竟就在上一年的12月14日,Nidec和SMC,两家日系同属苹果公司供应链上的著名公司一起遭到浑水和另一家组织的沽空陈述,而阻击的主要理由也均为“公司管理疑问”。

而JP摩根、美国本钱世界集团、瑞信为代表组织股东持有公司30%强股份,更挨近于一种实力背书。这是从白马股进化真实实力蓝筹股的标识。

但仔细者注意到,曩昔3年间,瑞声26%、26.5%和26%的净利率体现的确高于同期苹果公司的21.6%、22.9%和21.2%。而在市值增幅上,2015年、2016年及2017年至今,苹果公司同比上升1%、17.8%和48%的体现,也逊于从自个手中大赚利是的瑞声,后者三项目标为同比升33.5%、52.8%和51.86%。

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